美腿玉足 信达证券：航司12月客座率高位维稳 看好油汇压力开释后的利润弹性

发布日期：2025-03-31 12:37    点击次数：120

智通财经APP获悉，信达证券发布研报称，2024年全年看，国内线客座率已回升到疫情前水平，淡季客座率高位维稳；海外线收复到大概以上，客座率也有较彰着诞生，行业供需趋于均衡。运力供给增速放缓细目性较强，票价2024年跌幅较多、处于低位水平，若随经济复苏、出行需求栽植，票价进取有望带来航司功绩高弹性，换取油价核心下行、汇率踏实等身分，航司利润进取空间可期。

事件：各航司发布2024年12月事营数据。

信达证券主要不雅点如下：

行业供需趋于均衡、客座率收复，票价处于低位

1)行业供需：行业全体运力及盘活量、月度客座率已进取2019年同时；同比看，客座率栽植彰着。11月当月行业ASK、RPK较2019年同时+5.7%、+7.9%，同比辩别+12.3%、+20.5%，相应客座率达到83.2%，进取2019年同时1.7pct。1~11月累计行业ASK、RPK辩别较2019年同时+10.4%、+10.4%，同比辩别+17.8%、+26.1%，累计客座率为83.4%，与2019年同时抓平。分地区看，国内线盘活量已收复普通增长，海外及地区已收复超大概，11月当月收复率超九成。

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2)票价情况：平均单程票价同比降幅彰着。12月平均单程票价696元，环比+4.0%，同比-8.9%，较2019年同时+3.6%；四季度平均票价同比下跌9.8%，票价抓续低迷。分地区看，境内机票价钱跌幅大于海外地区票价。12月境内平均票价657元，同比-10.1%，海外及地区平均票价1621元，同比-7.5%。

3)油汇变化：油价方面，2024年全年航油均价同比-7%，较2019年同时+27.5%；其中24Q4油价下跌较快，单季度航油均价同比-24.4%。至2025年1月15日，布伦特原油期货结算价已抬升至82.03好意思元/桶，较2024年末高涨9.9%。汇率方面，2024年全年大体稳中略增，年末好意思元增值较快。24Q4末，中间价好意思元兑东说念主民币汇率为7.1884元，较23Q4末增长1.5%，基本保抓踏实。Q4单季度好意思元兑东说念主民币高涨2.6%。至2025年1月15日，中间价好意思元兑东说念主民币汇率为7.1881元，较2024年末基本抓平。

航司全年海外线收复约大概以上，运力引进速率放缓。

1)运营情况：12月督察淡季高客座率，全年国内线盘活量增长10%掌握。12月当月情况看，航司国内线盘活量同比微增，海外线收复90%以上，客座率基本超19年同时。累计情况看，航司全年国内线盘活量同比增长10%掌握，海外线收复约大概，客座率基本收复到2019年同时。

2)机队引进：至2024年末，国航和南航机队鸿沟均进取900架，东航进取800架。12月东航飞机引进及净增长架数最多，净加多8架飞机，全年净增长22架飞机。国航全年净加多25架飞机，数目最多；海航、祯祥、南航、春秋全年辩别净加多14、10、8、8架飞机。对比此前飞机引进经营，春秋按时完成年头意见，三大航和祯祥飞机净增速均低于此前经营，供给增速放缓。

投资提议：

看好航空出行的抓续复苏，提议重心温雅中国国航(00753，601111.SH)、南边航空(01055，600029.SH)、春秋航空(601021.SH)、祯祥航空(603885.SH)、中国东航(600115.SH)等。

风险身分：出行需求增长不足预期，海外航路收复不足预期，油价大幅高涨风险，东说念主民币大幅贬值风险。

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